一家年赚10亿港币的日化公司有多大价值?
2020年12月,蓝月亮上市时给出的估值为771亿港元,即相对于公司2019年10.8亿港元的净利润,静态市盈率达到71.4倍。同期,全球日化巨头宝洁(PG。美国)是26倍,联合利华(UL。美国)为23倍,家居及个人用品行业平均值为31倍。
也是日化企业。蓝月亮为什么能远高于同行的估值溢价?
相关数据显示,2015年4月至2019年期间,中国家庭清洁护理行业零售总额从900亿元增长至1108亿元,年复合增长率为5.3%,高于同期全球家庭清洁护理行业的2.5%。预计2024年将达到1677亿元,年复合增长率为8.7%。在这个1677亿元的家用清洁护理市场中,包括洗衣液在内的衣物清洁护理市场占据了绝大部分。2019年,这一数字为61.2%,其次是家用清洁护理产品和个人清洁护理产品,分别占30.2%和8.6%。这与蓝月亮的营收结构基本一致。详细来说,蓝月亮在洗衣液、浓缩洗衣液、洗手液三大家用清洁细分品类中占据行业第一的位置。这肯定是蓝月亮的估值远高于竞争对手。
蓝月亮上市时,受到& ldquo并入港股通& rdquo受利好消息影响,股价上涨至19.2港元/股,静态PE达到104倍。也许它被快乐冲昏了头脑。不到一个月,蓝月亮从17港元/股跌至9港元/股,跌破发行价。
日化行业,一个相当古老的行业,有180年的历史,中国本土企业应该有二三十年的历史。经过多年的鏖战,已经形成了相对稳定的市场格局。这也间接意味着,日化行业的头部企业除了并购同行,很难取得超越行业平均水平的增长水平。在这种背景下,蓝月亮之前的估值溢价很难维持。同时,蓝月亮试图控制销售费用率。2017年,该公司有10432名销售人员,但到2020年上半年,这一数字下降到4582人,销售人员在三年内裁员超过一半。
资本从来都是以利益为导向的。在资金看得很清楚的情况下,股价回调是合理的。一个企业的成功不是偶然的,一直走好也不容易。
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